Article écrit le 15/05/2022 – Par MINGZI – Crédit photo : 123RF

Une étude de La Banque Postale met en avant les enjeux pour les assureurs liés à une hausse du taux de livret A. Avec la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, le taux du Livret A devrait augmenter en 2022 et 2023. Les assureurs devront probablement piocher dans leurs réserves (provision pour participation aux bénéfices ou PPB) pour éviter que le rendement des fonds en euros de l’assurance vie ne se fasse dépasser par le celui du Livret A.

LE TAUX DU LIVRET A DEVRAIT NETTEMENT AUGMENTER EN 2022-2023

Selon l’étude de La Banque Postale (LBP), le taux du Livret A devrait nettement augmenter en 2022 et 2023 du fait de la dynamique de hausse des taux et de la hausse de l’inflation. Son taux est déjà passé de 0,50 % à 1,00 % le 1er février 2022.

Le taux du livret A est fixé selon une formule de calcul : il correspond à la moyenne semestrielle du taux d’inflation hors tabac calculé sur les douze derniers mois et des taux interbancaires à court terme. Toutefois, la décision de suivre la formule de calcul revient au gouvernement, après avoir pris conseil auprès de la Banque de France.

Ainsi, selon cette règle de calcul, le taux du taux du Livret A aurait du être porté à 1,30 % en mai 2022, mais le gouverneur de la Banque de France a proposé au gouvernement de laisser le taux inchangé. Il devrait en revanche être rehaussé à la date plus traditionnelle du 1er août 2022. À cette date, et compte tenu des prévisions d’inflation et de taux, le taux du livret A serait porté à 1,90 %.

Si l’inflation se maintenait au niveau élevé actuel au second semestre 2022, le taux du Livret A pourrait même atteindre, selon LBP,  2,30 % au 1er février 2023. Son taux ne diminuerait à 1,80 % qu’à partir du 1er août 2023 avec le reflux de l’inflation, et continuerait à baisser pour atteindre un point bas début 2025 à 0,80 %.

LA HAUSSE DE L’INFLATION DEVRAIT PORTER À LA HAUSSE LES AUTRES LIVRETS

• Le Livret de développement durable et solidaire (LDDS) devrait atteindre 2,30 % début 2023
• Le livret jeune devrait atteindre ou dépasser 2,30 % début 2023
• Le livret d’épargne populaire (LEP) devrait atteindre 4,90 % début 2023
• Le CEL devrait atteindre 1,50 % début 2023

LE RENDEMENT MOYEN DES FONDS EN EUROS POURRAIT S’ÉTABLIR À 1,70 % EN 2022 ET 2023

Historiquement, le resserrement de l’écart de rendement entre fonds en euros et Livret A a entraîné des moindres collectes sur les supports euros de l’assurance-vie – et de manière indirecte sur les supports en unités de compte. Or, jusqu’ici, le taux du Livret A n’avait fait qu’approcher le rendement des fonds en euros, sans le dépasser (hors fiscalité). LBP estime qu’un resserrement de 100 points de base de cet écart de rendement entraîne historiquement une moindre collecte des fonds en euros d’environ 11 Md€ la même année.

Hors coup de pouce exceptionnel de la part des assureurs – notamment via l’utilisation du stock de provision pour participation aux bénéfices (PPB) – le rendement moyen des fonds en euros de l’assurance-vie devrait rester stable à +1,30 % en 2022, niveau semblable à 2020 et 2021. Il remonterait légèrement en 2023 avec l’effet de la hausse des taux, à +1,40 %. Compte tenu des projections de taux du Livret A précédemment évoquées, l’écart de rendement fonds en euros – Livret A serait alors nul en moyenne sur 2022 et s’inverserait à -0,70 pt en 2023, pour la première fois hors fiscalité. L’écart de rendement s’inverserait dès août 2022 avec le relèvement du taux du Livret A à 1,90 %. La pression sur la collecte des fonds en euros atteindrait un point culminant début 2023 avec le relèvement du taux du Livret A à 2,30 %, à la même période de l’année où se feront les annonces de rendement des fonds en euros pour 2022.

Les assureurs pourraient toutefois donner un coup de pouce au rendement des fonds en euros. Ils ont accumulé un stock de provision pour participation aux bénéfices (PPB) important ces 10 dernières années, qui pourrait permettre de stimuler davantage le rendement des fonds en euros en 2022 et 2023 – période où le taux du Livret A sera élevé.

LBP anticipe un scénario où les assureurs stimuleraient le rendement de leur fonds en euros de +0,40 point en 2022 et +0,30 point en 2023. Le rendement moyen des fonds en euros s’établirait alors à 1,70 % ces deux années. Cela permettrait d’inverser l’écart de rendement moyen entre les deux supports sur 2022 et de le réduire en 2023. Un tel coup de pouce des assureurs sauvegarderait 4,6 Md€ de collecte nette en fonds en euros en 2022 et 5,8 Md€ en 2023, par rapport à un scénario sans coup de pouce sur le rendement.

Le rendement des fonds euros reste crucial pour la vente d’unités de compte via les contrats d’assurance vie multisupports. En supposant une proportion stable de cotisations UC à environ 40 %, un tel soutien du rendement du fonds en euros des assureurs via les comportements de PPB permettrait alors de sauvegarder 1,8 Md€ de collecte UC en 2022 et 2,3 Md€ en 2023.

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